TMAR (MINIMALNA PRIHVATLJIVA STOPA POVRATA): ŠTO JE TO, PRORAČUN - DUDÁS - 2025

TMAR (Minimalna prihvatljiva stopa povrata ) je minimalni povrat koji investitor očekuje da će dobiti od ulaganja, uzimajući u obzir rizike ulaganja i oportunitetni trošak njezina izvršenja umjesto drugih ulaganja.

Stoga se ukazuje na minimalnu stopu dobiti koju voditelj projekta smatra prihvatljivom kako bi mogao pokrenuti projekt. Menadžeri primjenjuju ovaj koncept na široki raspon projekata kako bi utvrdili prelaze li koristi ili rizici od jednog projekta od koristi drugih mogućih projekata.

Izvor: pixabay.com

TMAR se općenito utvrđuje procjenom postojećih prilika u širenju operacija, stope prinosa ulaganja i drugih čimbenika koje rukovodstvo smatra relevantnim.

Procjena ulaganja

Poslovni menadžeri stalno razmatraju ulaganje u nove proizvode i kapitalne izdatke. Međutim, trebali bi imati mjeru koja im može pomoći da utvrde predstavljaju li ti novi projekti vrijednu upotrebu sredstava tvrtke.

TMAR je ciljna stopa u ocjeni ulaganja u projekt. To se postiže izradom dijagrama novčanog toka za projekt i premještanjem svih transakcija na tom dijagramu u isto vrijeme, koristeći TMAR kao kamatnu stopu.

Ako je rezultirajuća vrijednost na toj zadanoj točki jednaka nuli ili višoj, projekt će prijeći na sljedeću fazu analize. Inače se odbacuje. TMAR će se uglavnom povećati ako se suočite s većim rizikom.

Kolika je minimalna prihvatljiva stopa povrata?

U ekonomiji poslovanja i inženjerstva, minimalna prihvatljiva stopa povrata je minimalna stopa prinosa na projekt koju je tvrtka spremna prihvatiti prije početka projekta, s obzirom na rizik i oportunitetni trošak napuštanja drugih projekata.

Opća formula za TMAR je: TMAR = vrijednost projekta + zajamna kamatna stopa + očekivana stopa inflacije + promjene stope inflacije + rizik zajma zajma + projektni rizik.

MARR je za većinu poduzeća prosječni ponderirani trošak kapitala (WACC) tvrtke. Ova brojka određena je visinom duga i kapitala u bilanci. Za svako je poslovanje drugačije.

Analiza projekta

Menadžeri procjenjuju projekte kapitalnih rashoda izračunavši internu stopu prinosa (IRR), uspoređujući te rezultate s minimalnom prihvatljivom stopom prinosa, poznatom i kao stopa prepreke.

Ako IRR premaši TMAR, odobrit će se. Ako ne, rukovodstvo će projekt odbiti.

Na primjer, pretpostavimo da menadžer zna da ulaganje u konzervativni projekt, poput ulaganja u riznice ili neki drugi projekt bez rizika, stvara poznatu stopu prinosa.

Na ovu stopu može se dodati i premija za rizik ako menadžment vjeruje da ta posebna prilika uključuje više rizika od drugih mogućnosti koje bi mogle biti iskorištene s istim resursima.

Kada analizira novi projekt, upravitelj može iskoristiti ovu konzervativnu stopu povrata projekta kao TMAR. Upravitelj će implementirati novi projekt samo ako njegov procijenjeni povrat premašuje TMAR barem premijom rizika novog projekta.

Čemu služi?

Kad je projekt predložen, prvo mora proći preliminarnu analizu kako bi utvrdio ima li pozitivnu neto sadašnju vrijednost, koristeći TMAR kao diskontnu stopu.

Voditelj je vjerojatniji da će započeti novi projekt ako TMAR premaši postojeću razinu u drugim projektima.

Ta se stopa često koristi kao sinonim za stopu preseka, referentnu vrijednost i trošak kapitala. Koristi se za preliminarnu analizu predloženih projekata i uglavnom se povećava kad postoji veći rizik.

TMAR je koristan način za procjenu vrijedi li ulaganja u riziku koji je s njom povezan. Da bi se izračunao TMAR, potrebno je sagledati različite aspekte mogućnosti ulaganja, uključujući priliku za proširenje trenutnog poslovanja i stopu povrata ulaganja.

Investicija će biti uspješna ako je stvarna stopa povrata iznad MARR. Ako se nalazi ispod njega, smatra se neuspješnom investicijom i kao investitor mogao bi donijeti odluku o povlačenju iz ulaganja.

Alat za ocjenjivanje

TMAR utvrđuje kako se s vremenom vrijednost novca smanjuje. Ovo je važan faktor u određivanju razdoblja povrata kapitala projekta, diskontiranja očekivanih prihoda i rashoda na trenutne uvjete.

Tvrtke koje posluju u industrijama s nestabilnijim tržištima mogle bi upotrijebiti nešto višu stopu za nadoknadu rizika i tako privući ulagače.

Različite tvrtke mogu imati malo različita tumačenja TMAR-a. Stoga, kada tvrtka i društvo s rizičnim kapitalom razgovaraju o prikladnosti ulaganja u projekt, važno je da obje strane ovaj pojam razumiju na kompatibilan način u tu svrhu.

Kako se izračunava?

Uobičajena metoda za ocjenu MRT-a je primjena metode diskontiranog novčanog toka na projekt, koja se koristi u modelima neto sadašnje vrijednosti.

Interna stopa povrata

To je diskontna stopa po kojoj su svi novčani tokovi projekta, i pozitivni i negativni, jednaki nuli. IRR se sastoji od tri faktora: kamatna stopa, premija na rizik i stopa inflacije.

Izračunavanje TMAR-a tvrtke započinje s kamatnom stopom ulaganja bez rizika, kao što su dugoročne američke riznice.

Budući da novčani tokovi u budućim godinama nisu zajamčeni, mora se dodati premija na rizik kako bi se uzela u obzir ta potencijalna nesigurnost i volatilnost.

Konačno, kada gospodarstvo doživljava inflaciju, ovoj stopi također treba dodati izračun.

Ponderirani prosječni trošak kapitala

CPPC određuje trošak pribavljanja sredstava potrebnih za plaćanje projekta. Poduzeće ima pristup fondovima ulaganjem duga, povećanjem vlasničkog kapitala ili korištenjem zadržane dobiti. Svaki izvor sredstava ima različit trošak.

Kamatna stopa na dug varira ovisno o trenutnim ekonomskim uvjetima i kreditnom rejtingu poslovanja.

Trošak glavnice predstavlja povrat koji dioničari trebaju uložiti u taj novac.

CPPC se izračunava množenjem omjera duga i kapitala s njihovim odnosnim troškovima kako bi se postigao ponderirani prosjek.

Minimalna prihvatljiva stopa povrata

Ako projekt ima IRR koji premašuje TMAR, menadžment će vjerojatno dati odobrenje za nastavak ulaganja. Međutim, ta pravila odluke nisu kruta. Ostala razmatranja mogla bi promijeniti TMAR.

Na primjer, uprava će se možda odlučiti za niži MARR, recimo 10%, da odobri kupnju novog postrojenja, ali zahtijevat će 20% MARR za proširenje na postojeće pogone.

To je zato što svi projekti imaju različite karakteristike. Neki imaju više neizvjesnosti u pogledu budućih novčanih tokova, dok drugi imaju kraća ili duža razdoblja kako bi dobili povrat ulaganja.

Oportunitetni trošak kao TMAR

Iako je CPPC referentno mjerilo najčešće korišteno kao TMAR, nije jedini. Ako tvrtka ima neograničen proračun i pristup kapitalu, može uložiti u bilo koji projekt koji jednostavno udovoljava TMAR-u.

Međutim, s ograničenim proračunom, oportunitetni trošak drugih projekata postaje čimbenik koji treba uzeti u obzir.

Pretpostavimo da je CPPC tvrtke 12%, a ona ima dva projekta: jedan ima IRR od 15%, a drugi ima IRR od 18%. IRR oba projekta premašuje TMAR, definiran od strane CPPC-a. Na temelju toga, menadžment bi mogao odobriti oba projekta.

U ovom slučaju, TMAR postaje najveći IRR od projekata koji se razmatraju, a to je 18%. Ovaj IRR predstavlja prigodni trošak s kojim se moraju uspoređivati ​​svi ostali projekti.

Ograničenja

Iako su IRR i povezani TMAR korisni alati, postoje određena ograničenja. Na primjer, projekt može imati IRR od 20%, ali s trajanjem novčanog toka od samo tri godine.

To se može usporediti s drugim projektom s IRR-om od 15%, ali s novčanim tokom koji će postojati 15 godina. Koji bi projekt trebao odobriti uprava? Korištenje IRR-a i MARR nisu korisni u ovoj situaciji.

Primjeri

Tvrtka treba računalo s 5.000.000 dolara. Da bi to učinila, tvrtka prodaje državne obveznice po kamatnoj stopi od 8% kako bi pokupila potrebnu svotu novca.

"Trošak" za dobivanje 5.000.000 USD tada je 8% kamatne stope koju morate platiti na obveznice. Ako je to jedina aktivnost u tom trenutku, morat ćete:

- Najniža prihvatljiva stopa povrata je 8%.

- Minimalna prihvatljiva stopa povrata obično će biti veća od 8%, ali nikad ne može biti manja.

Ovih 8% TMAR-a može se izmijeniti prema gore kako bi se uzeli u obzir dodatna povećanja i također:

- Performanse iznad troškova.

- Percipirani rizik.

Većina tvrtki koristi ARR od 12%, na temelju činjenice da S&P 500 općenito proizvodi godišnje prihode u rasponu od 8% do 11%.

Reference

1. Wikipedija, besplatna enciklopedija (2019). Minimalna prihvatljiva stopa povrata. Preuzeto sa: en.wikipedia.org.
2. Glavni grad (2019.). Minimalna prihvatljiva stopa povrata. Preuzeto sa: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019.). Kako izračunati MARR. Bizfluent. Preuzeto sa: bizfluent.com.
4. Pobuna (2019.). Minimalna prihvatljiva stopa povrata. Preuzeto sa: revolvy.com.
5. An-Najah osoblje (2019). Minimalna prihvatljiva stopa povrata. Preuzeto iz: staff-old.najah.edu.
6. Riječi investitora (2019). Minimalna prihvatljiva stopa povrata. Preuzeto sa: investorwords.com.